摘要：忽如一夜牛市來，千股萬股都大漲。
忽如一夜牛市來，千股萬股都大漲。 這兩天的A股才算是真正走出了所謂“獨立行情”，美股大跌A股飄紅，美股飄紅A股暴漲。特別是今天，創(chuàng)業(yè)板一度漲超5%，之前持續(xù)大跌的新能源、光伏、醫(yī)藥、白酒、半導(dǎo)體等賽道股全面回歸。 似乎一夜之間A股真的重回牛市了，但是從投資的角度看，需要提醒投資者一句話：“牛市多急跌，熊市多急漲”，切不可輕易滿倉加杠桿梭哈! 不過，漲了總是件好事，近期光伏賽道股行情回暖，光伏電池片龍頭愛旭股份(SH：600732)首當(dāng)其沖，連拉6個漲停板。 電池片龍頭4個月腰斬 過去兩年A股光伏賽道股瘋狂的大牛市，讓很多投資者早已將光伏產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的龍頭公司研究的透透的了。 組件龍頭是隆基股份(SH：601012)，硅片龍頭是中環(huán)股份、上機數(shù)控，電池片龍頭是愛旭股份，設(shè)備龍頭是邁為股份，逆變器龍頭是陽光電源等等。 所以，愛旭股份在國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的地位還是相當(dāng)關(guān)鍵的。 愛旭股份2021年年報顯示，全年營收154.71億、同比增長60.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤虧損1.26億、同比下滑115.59%，實現(xiàn)扣非凈利潤虧損2.81億、同比下滑150.49%。從收入結(jié)構(gòu)看，單晶PERC太陽能電池片收入153.17億、占比99.55%，受托加工業(yè)務(wù)收入6919.63萬、占比0.45%。 (愛旭股份2021年報截圖) 公司表示，2021年業(yè)績虧損的主要原因是光伏電池環(huán)節(jié)兩頭受壓，由于2021年疫情、限電、硅料供應(yīng)緊張等多重因素導(dǎo)致上游硅料、硅片價格大幅上漲，而下游組件受全球物流影響出貨不暢，公司飽受供應(yīng)不連續(xù)和成本壓力。 的確，這兩年國內(nèi)光伏行業(yè)，經(jīng)過2020年搶裝擴張后，2021年新增裝機明顯放緩，但產(chǎn)業(yè)鏈上下游卻出現(xiàn)了明顯的非理性漲價潮，導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一種異常現(xiàn)象。 或許就是因為光伏產(chǎn)業(yè)鏈這樣的環(huán)境是大家有目共睹的，而電池環(huán)節(jié)又的確是“兩頭受氣”的環(huán)節(jié)，所以進入2022年之后市場應(yīng)該是遇見到了公司2021年業(yè)績的虧損，從而導(dǎo)致公司股價在開年4個月里遭遇腰斬! (愛旭股份股價走勢截圖) 可以看到，自2018年底以來，愛旭股份股價一路震蕩上漲，從最低3.24元漲到最高26.42元，最大漲幅超715%，但自去年底以來短短4個月就快速從26.42元跌至10.49元的低位，跌超60%。 客觀來講，愛旭股份60%的跌幅在今年光伏賽道股的下跌行情中不算最慘，但也不少，應(yīng)該說這是行業(yè)大環(huán)境變化導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)生了重大變化。 但另一方面，從愛旭股份2021年的虧損也能看出，公司的盈利能力是非常脆弱的。作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈電池片主要廠商，在2020年、2021年這兩年都不能賺錢，那以后還能實現(xiàn)盈利嗎? 對賭失敗，股價卻6連板 愛旭股份未來能否賺錢?這個問題公司今年一季報似乎給了一個肯定的答案。 公司今年一季報顯示，營收78.27億、同比增長160.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.27億、同比增長125.81%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.85億、同比增長263.82%。 2021年一年都沒賺錢，愛旭股份2022年一季度卻賺錢了，到底是偶然還是業(yè)績真的出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，銳眼哥認為還需看2022年全年情況。 即使愛旭股份未來能持續(xù)盈利，但當(dāng)下新的問題又出現(xiàn)了，公司在2019年通過借殼上海新梅實現(xiàn)上市，但與上海新梅股東簽了對賭協(xié)議，結(jié)果對賭失敗，需要賠償! (愛旭股份公告截圖) 5月10日公司發(fā)布公告稱，經(jīng)容誠會計事務(wù)所核驗，公司重大資產(chǎn)重組置入愛旭科技2019年、2020年、2021年扣非凈利潤分別為4.93億、5.48億、-2.48億，累計實現(xiàn)凈利潤7.93億，業(yè)績承諾實現(xiàn)率40.82%，未完成業(yè)績承諾，需補償34.82億，公司擬以公司股份補償，折合應(yīng)補償股份8.97億股。 (愛旭股份公告截圖) 值得注意的是，截至今年一季度末，愛旭股份總股本為20.36億股、流通股本6.68億股，擬補償股份數(shù)量占公司總股本的44.05%。 具體補償方案為，以實控人陳剛為代表的11位承諾方以所持公司股份進行補償，并由公司以1元回購并注銷。 (愛旭股份公告截圖) 想想都刺激，公司以1元對價從承諾方手中回購8.97億股并注銷，這樣一來公司總股本將直接減少8.97億股，這下二級市場就嗨了! (愛旭股份近期股價走勢截圖) 從4月29日開始，愛旭股份股價就連連漲停，到今天已經(jīng)連續(xù)6天漲停，本月以來更是連拉4個一字板。但需要注意的是，公司1元回購注銷8.97億股的方案是5月5日發(fā)布的，但公司股價卻提前兩天就開始漲停了! 融資、融資，瘋狂融資 實際上，愛旭股份從2019年借殼的時候到現(xiàn)在對賭失敗支付補償款，這一路下來玩的都是公司股份，從來沒有真正支付現(xiàn)金，只有回購的1塊是公司手上真正的現(xiàn)金，目前回購也還未實施。 借殼上市的時候通過全額發(fā)行13.83億股購買資產(chǎn)，業(yè)績補償?shù)臅r候通過1元回購注銷8.97億股。 從頭到尾玩的都是公司股份的增減，難道公司手里沒現(xiàn)金嗎? 當(dāng)然不是，結(jié)合公司發(fā)行股份借殼、回購注銷股份補償以及這兩年公司頻繁增發(fā)擴產(chǎn)，可以說愛旭股份上市這幾年就一直在融資! 2019年9月發(fā)行股份支付重組對價融資53.68億，通過股份補償算是變相融資34.82億，累計就是88.5億。 上市以后，2020年8月增發(fā)募資25億，2021年4月發(fā)布的增發(fā)預(yù)案擬募資35億，最終因為市場行情不好而終止，今年5月6日又發(fā)布增發(fā)預(yù)案擬募資16.5億! (愛旭股份增發(fā)情況) 假設(shè)最新的增發(fā)預(yù)案獲得通過并成功實施，那公司從2019年9月成功借殼上市以來累計實際募就達130億。 然而，對于愛旭股份來說，僅通過增發(fā)募資似乎還不夠! 據(jù)愛旭股份財報顯示，2019年至今年一季度賬上短期借款分別為4.2億、11.53億、13.3億、8.7億，長期借款分別為10.2億、9.79億、10.04億、10.95億。 (數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站) 也就是說，愛旭股份借殼上市三年，實現(xiàn)的凈利潤只有7.93億，但公司卻已經(jīng)累計募資超百億。然而，到今年一季度末，公司賬上現(xiàn)金只有23.61億，而整體有息負債卻達82.88億。 所以說，愛旭股份借殼上市這3年可能是公司最瘋狂的三年，公司管理層顯然深諳資本運作套路，能用公司股份解決的事就絕不用現(xiàn)金，能融到錢的途徑一個都不能少，短期借款、長期借款、增發(fā)募資一個都不錯過，但到頭來終究還是虧錢的結(jié)局，未來公司面臨的壓力除了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的壓力，或許還有巨額負債的壓力!(財經(jīng)銳眼)
