摘要：愛旭股份連續(xù)3個(gè)交易日漲停，引發(fā)市場(chǎng)熱議。為何愛旭股份最近有如此強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)?
愛旭股份連續(xù)3個(gè)交易日漲停，引發(fā)市場(chǎng)熱議。為何愛旭股份最近有如此強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)? 見智研究認(rèn)為今日公布的兩份公告給出了答案。5月6日公司先后公布了兩份重要公告。分別是業(yè)績(jī)補(bǔ)償公告和定增公告。見智研究認(rèn)為業(yè)績(jī)補(bǔ)償公告是主要原因，且市場(chǎng)在公告發(fā)布前已率先漲停兩個(gè)交易日。 業(yè)績(jī)補(bǔ)償起因2019年愛旭股份資產(chǎn)重組，當(dāng)時(shí)簽訂的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議對(duì)此后3年的盈利水平有要求，但由于2021年公司虧損，無法兌現(xiàn)此前業(yè)績(jī)承諾，需要按承諾給業(yè)績(jī)補(bǔ)償。故今日實(shí)控人宣布以1元回購近9億股票并注銷，總股本也從20.36億下降至11.38億，增厚每股收益，假設(shè)保守估計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)13億左右，市盈率將從23倍下降至13倍。如果基于市值不變的假設(shè)，股價(jià)理論上有近80%的成長(zhǎng)空間，這也是近3個(gè)交易日愛旭表現(xiàn)強(qiáng)勁的重要原因。此外，實(shí)控人定增16.5億布局光伏電池，加大N型電池技術(shù)的研發(fā)投入，為其未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來了保障。 業(yè)績(jī)補(bǔ)償兌現(xiàn)，股東誠(chéng)信提振市場(chǎng)信心 愛旭股份前身是上海新梅置業(yè)股份有限公司，成立較早，主營(yíng)業(yè)務(wù)房地產(chǎn)。但在2019年愛旭股份借殼上海新梅置業(yè)，進(jìn)入A 股，并更名為愛旭股份，主營(yíng)太陽能電池業(yè)務(wù)。 當(dāng)時(shí)交易情況是，賣出原上海新梅部分資產(chǎn)的最終作價(jià)為5.17億;愛旭科技買入資產(chǎn)最終作價(jià)為58.85億，差額53.68億由上市公司以發(fā)行股份的方式向愛旭科技的全體股東購買。發(fā)行價(jià)按照3.88元/股計(jì)算，發(fā)行數(shù)量13.84億。 交易完成后，上市公司的控股股東將變更為為陳剛，陳剛將持有上市公司 35.50%股權(quán)。同時(shí)，天創(chuàng)海河基金將持有上市公司 3.89%股權(quán)，珠海橫琴嘉時(shí)將持有上市公司 1.82%股權(quán)。上市公司未來的實(shí)際控制人陳剛及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有上市公司 41.22%的股權(quán)。 但是此次交易真正達(dá)成需要條件：即交易方陳剛及其一致行動(dòng)人要承諾資產(chǎn)重組完畢后，愛旭科技在 2019 年度、2020 年度和 2021 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于 47,500 萬元、66,800 萬元和 80,000 萬元，相關(guān)凈利潤(rùn)為經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤(rùn)。如果沒有兌現(xiàn)承諾將要進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。 “根據(jù)2020年報(bào)顯示，經(jīng)審計(jì)的廣東愛旭2019年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤(rùn)為49,342.37萬元，實(shí)現(xiàn)了2019 年度的業(yè)績(jī)承諾;經(jīng)審計(jì)的廣東愛旭 2020 年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤(rùn)為 54,878.90萬元，沒有兌現(xiàn)之前的承諾。”但公司當(dāng)時(shí)的解釋是因?yàn)橐咔橐蛩貙?dǎo)致利潤(rùn)不及預(yù)期，故將2020年的業(yè)績(jī)承諾調(diào)減1.3億至5.38億;同時(shí)調(diào)整2021年業(yè)績(jī)承諾1.3億至9.3億。 但2021年業(yè)績(jī)披露后，經(jīng)審計(jì)的廣東愛旭 2021 年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤(rùn)為-24,898.88萬元，未達(dá)到業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)。 2019-2021年三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤(rùn)為79,322.39萬元，業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)率為 40.82%。 經(jīng)過三年后，由于2021年的大變化，業(yè)績(jī)無法兌現(xiàn)，故有了此次的業(yè)績(jī)補(bǔ)償公告。 5月6日，愛旭股份披露《關(guān)于重大資產(chǎn)重組業(yè)績(jī)承諾方2021年度業(yè)績(jī)補(bǔ)償方案及回購并注銷股份相關(guān)事項(xiàng)的公告》。官方宣布愛旭股份以1元人民幣的價(jià)格回購8.98億股并予以注銷。 目前公司總股本為20.36億股，最新總市值為322.8億?；刭徸N8.98億后，總股本將減少至11.38億股，壓縮股本直接增加每股收益，按照當(dāng)前的股價(jià)15.85元計(jì)算，公司總市值在180億左右，假設(shè)按照2022年13.7億的凈利潤(rùn)估計(jì)，預(yù)計(jì)2022年市盈率會(huì)從23倍降至13倍左右。假設(shè)如果維持當(dāng)前322.8的市值不變，股價(jià)理論上有近80%的成長(zhǎng)空間，這也是近3個(gè)交易日愛旭表現(xiàn)強(qiáng)勁的重要原因。但是市值不會(huì)不變，尤其是在光伏電池片業(yè)績(jī)虧損的情況下，愛旭是否值錢仍取決于未來發(fā)展情況，但此次業(yè)績(jī)補(bǔ)償至少彰顯了股東誠(chéng)信，提振了市場(chǎng)信心。 實(shí)控人定增16.5億，加大光伏電池布局 在業(yè)績(jī)補(bǔ)償披露同時(shí)，公司再次官宣定增，但此次定增對(duì)象為公司控股股東、實(shí)控人陳剛控制的珠海橫琴舜和，發(fā)行數(shù)量1.62億股，發(fā)行價(jià)10.17元/股，募資金額不超過16.5億，其中12億用于珠海年產(chǎn)6.5GW新世代高效晶硅太陽能電池建設(shè)項(xiàng)目。 見智研究認(rèn)為，愛旭股份由于專業(yè)做光伏電池，在2021年硅料大漲的巨大沖擊下，損失了大部分利潤(rùn)，導(dǎo)致了無法兌現(xiàn)此前的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。但是此次業(yè)績(jī)補(bǔ)償行為又增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)公司的信心。從整體業(yè)務(wù)模式看，一體化企業(yè)和專業(yè)化企業(yè)各有優(yōu)缺點(diǎn)，但專業(yè)化企業(yè)轉(zhuǎn)移成本風(fēng)險(xiǎn)較一體化企業(yè)相對(duì)遜色，但優(yōu)點(diǎn)是利于聚焦。此次愛旭定增珠海電池項(xiàng)目，再次體現(xiàn)出公司持續(xù)加大N型電池布局的決心，公司是ABC電池技術(shù)龍頭，且近幾年是N型電池大量市場(chǎng)化的時(shí)代，公司有望迎來新一輪的成長(zhǎng)。(見智研究)
